2008年回顧及09 年展望

人老了，每一年都要求自己有一個可以量化的目標
看回上一年的 2007年回顧及08 年展望 ，今年的表現簡直慘不目睹(苦笑中)

年頭4個目標又沒有一個完成
09年展望，因為身在韓國，但反而對我有好處，因為可以真正遠離市場，但要買賣卻只是上網就可以了，我不會要追回損失的90萬，因為這個是不切實際，但希望可以賺到20萬。

今年就像過山車，一月損失30萬，2月賺回來，3月又損失20，又賺回來，至命係3968的太重注，由28直插下去$8，那裏都60萬了，平倉時間控制得不好，如果可以好一些減少損失就好，但勝不驕、敗不餒。

I am very very upset in October but now I dont know why I think my heart is quite peaceful.

大福以股代息障眼法，財技認真頂哇哇

大福在9月11日派息0.05，但強制規定以股代息。所以實際在集資求存，在這個不景氣及動盪的時候，現金在手，勝過後來供股集資。

在10月雷曼PK，他把握機會回購股票，雖然回購不多，但在最低價回11,000,000股。

可以管理層好重要。
一個真誠的人可能因經驗不同而犯錯，但最後也會為你提供好回報，one who are clever but just want to fool the investor. Even he smart but just kill you faster

容易受人影響?

前個星期入的貨，這個星期走晒。前後都有만이천 進賬。
但如果不是受別人影響，可以賺多一倍。

你可知道，在損失구십만 後，一萬的利潤對我都好重要。
在我本身的角度，我感覺得最壞時候已過，If everyone know the risks, then the risk will not happen. Therefore, I think it's time to enter the market again.

Can Down but never quit.
黎明前總是黑暗，冰雪溶解前總是最寒冷，但世上沒有永遠的長夜！
把握機會，東山再起。

盤房世界臨場判斷能力最重要！

黎明前總是黑暗，冰雪溶解前總是最寒冷，但世上沒有永遠的長夜！落筆此一刻，已是香港時段周五晚上8時半。道指期指下插300點，我可以如以往一樣，操作至凌晨至天亮時份5時才結束今天的交易程序，或提早收工，和一些傳媒界的朋友在辦公室樓下繼續「吹水」。

月初到現在，所有全球的槓桿部位我老早已減至最低，正如上周我所說，短線指數期指交易策略，便成了過去數周的主力投資工具。我不可能只專注單一市場，hedge the risk是每一個真正落場參與者須要做的事情。

流通量是大前提

道 指期貨，有大Dow（25美元一tick）、Normal Dow（10美元一tick）及過去幾年十分普遍的Mini Dow（每一tick 5美元）。小型道指期指的cycle是每一季度，12月的季度便是在季度尾的第三個星期五結算（Settlement date）。

期指對 沖，或方向性買賣（directional trading），流動性最緊要。現在每日平均有超過十五萬張（ADV）交易的期貨合約，流通量絕對不成問題。我認識的一些對沖基金行家，有時會放棄做大 Dow而轉做Mini Dow，因為又是去到流通量（Liquidity）這大前提。

能掌握到運用S & P期指、東京Nikkei、道指期指及某程度上利用流通量相對低的香港恒指期指關係數（Correlation coefficient）尋找獲利機會的操盤人，很多時會作很多數量分析（Quantitative analysis），尋找獲利機會。

我在2000年回流香港時，所主管的對沖基金公司，有200億美元資產便是用很多數量分析去尋找獲利機會。簡單而言，順勢而行（Trend Following）便是獲利的關鍵。

如果你作為一個散戶，如不好彩和大戶對着幹，特別是做即日期指的，一個交易日可以損失很多。例如星期五（12月12日），你不斷沖淡博反彈，很多時只是死路一條。

我 決定這個周五晚上不再做一些「大動作」的事情，一整年的努力已有「正」回報。如我可以有三幾次34％回報，我已是「超聖入神」的奇人，世上只有一個 George Soros做得到。我不想做索羅斯，我也不是他的fans，我只想做一個平凡人。我只盼望每年能找到「正」回報，「多」與「少」很多時是經驗和運氣的結晶 品而已，所以多年來在實戰中度過後，you get older and wiser，美好的事情便有機會來臨，the good will take care of itself！

星期六凌晨十二時，紐約交易時段十一時早上星期五，倉位沒有槓桿可言，我指是股票的長短倉部位。美國汽車業 仍有望注資。道指期貨、紐約期油在美國中午時段真的形成了很大的鯊魚牙（Whipsaw Market）行情；在世界性宏觀操作（Global Macro）的領域，用的投資工具、槓桿比率可以有很大轉變；配合高度頻率交易策略，美股時段中午至兩點，道指期貨及紐約期油合約的高頻率買賣（High Frequency Trading），我貢獻了不少「成交量」。

尾市最後兩小時，變化可以很大，看情緒指數VIX沒有什麼作用，我只可當 作尾後指標。我同你講，能感受市場人氣，特別是在電子盤之前的Open Out Cry時代，有機會在市場做交易員，實在是一件好事。我十七年前曾有一段短時間，在多倫多交易所（TSE）期貨及期權交易部的Trading Desk作rotation學習；除了一些手語投考外，最重要的，是了解「臨場判斷能力」！

半信半疑中度過

我 用的槓桿投資工具，有數個不同的交易市場。我在兩小時內，毫不手軟地用DMA（Direct Market Access）進行交易；季度期指（12月份）將在五個交易日內完結，以往的經驗，「美國佬」是比較懶散的，可能最後尾市期指轉倉（2009年3月），令 波幅增大。我已毋須「冒險」繼續運作，所有部位我決定美國時段2時平倉。

交易之道，在順勢而行的大原則下進行。成功的操作，除了必須不能「預設立場」外，很多時短線操作，是要習慣在「半信半疑」中度過！

香 港時段星期六差不多中午。這宏觀組合，年頭至現在已有正回報，昨晚的「超額」獲利，我也有點意外。我仍然覺得道指8000-10000點，有無限現在手持 大量現金的對沖基金，只會作大量的程式買賣盤，Program buy／sell。Volatility Trading簡稱（Vol Trade），很多時會用很多間經紀行進行，盤房內的主管也會「分割」資金給不同操盤人操作，減低「個人英雄主義」。團隊進行運作，是要把賠錢「機率」減 低。我經歷了二十年操作生涯，見過很多時Prop Desk（盤房）的交易員，由於獲利而「十分興奮」至「萬分失落」，可以是一小時內甚至短至半小時內改變了當天交易日的P & L。

趁身家大縮水靜思

我決定紐約時段周五下午二時離場（主要運作只是兩小時），而不再一路衝衝衝。當市場氣氛還是不大對勁的時候，doing nothing is doing something！

我用了千多字講了我剛過去周五交易時段「交易之道」的小插曲後，讓我在這裏轉一轉話題。

金融海嘯下，很多人經歷了十分艱難的日子。當很多人都身家「大縮水」的時候，很多炒股的散戶，可否有機會靜下來，想一想，人生到底在追求什麼呢？「人的生命不在乎家道豐厚。」（路加福音十二章十五節）。很多人希望在股市中尋找獲利機會，大調整下，一切也變得虛假。

上 帝給了我們生命，這是造物主給我們的恩賜！沒有上帝，人生就沒有目的；沒有目的，人生便沒有意義；沒有意義，人生就沒有盼望！我2008年要做的事情差不 多已完成，我也盼望，在往後的日子，和更多人分享心靈上的平安，這遠比「交易之道」更有意義得多！祝福大家！下周一見！