806 09年中期業績

現價大約20PE

學主席話，同07年高峰時比，年賺14億及今年賺1.161億(半年)，
上半年認購額為4.37億美元(比去年10.23億少57.3%)其中1.86億美元為退休金，所以點都有

講明，以後年底才一次息(如果冇特別情況)
賺多錢原因係因為股份基礎報酬減少


管理費下跌，因為管理資產都下跌
淨管理費RATIO, 由34點跌到32點，主要因為退休基金產品比例增加
但我真的不太明白，具然表現費可以做到差不多，

推出債卷基金，推出指數
目標明確，成為亞太區的ETF發行商

作為一個出色的管理層係要知道點行，我覺佢做得到，20PE 不平，但如果作一個長線來看，不貴，因為增長係必然，

As a good management, I think the basic requirement is that they know what they are doing and why they are doing. Now, the PE is around 20. It is a little expensive if you see it as short period.
However, if you put your target, let say 3-5 years, it is still reasonable price. I cant say it is very attractive but I will take it.

665交易日記@20090803

買入日期

8月3日買了10000股@2.82
8月5日買了20000股@2.82

買入原因

覺得香港長遠來說，D人還是買股票，金融必定受惠，雖然管理層係賊。

但我的選擇也不多

估計全年EPS 應可番去06年水平，06年每日成交額係339億，那年EPS係0.29。所以我估09年上583億，比06年多約72%，所以根據這樣推測，09年全年EPS大約0.49，而且下半年有向上的trend。而且就算成交減少，但期指及期權大幅增加，這些不是銀行可做，而且那些也不計入成交額。

但當然風險是股票已經上番一定合理高位，向下插及牛皮機會很大，兩者對成交都有一點壞影響。

以上所有是根據股本沒有變而推算出來，但股本一定有變，因為大福常常買回股份及派出新出。大只要不是大幅攤薄就可以。

(8月5日)
股票數據@2008 692405K 相對06年 583572K 大約增加19%，上年有派股代息
06年賺0.297 大約計出來今年賺0.43，增長假殳設73%，這個數字係基於06年成交額339及09年上半年成交額589推算出來，如果下半年成交額增大，這個數字相對也要改變，維持冇息收的打算，現在咁形勢，我唔覺得佢會派息，就算派也不會多，9月底看埋份中期報告，不過我維持今年低高低的評價。

但我自己個人觀感，成交額7-9月可維持月均700億，全年成交有機會去番650億左右，這樣的話@0.47
如果以.43計，現在約大約6.5PE
如果管理層係好的話6.5PE買個生金蛋出來簡直發死，大家唔好忘記，外面給港交所預期PE 可以去到32，當然港交所係獨市，管理層不是負面因數，給高水係合理，但32同6.5比起來會否差太遠。股市係唔理性，我自問，如果一盤生金蛋的生意8-10年回本，一D 都唔過份，而且仲係一個有前景的生意。

而且下半年將會實行免費報價，我覺得會令交投增加，人就係一個奇怪的動物，有冇免費報價係唔會影響企業本身的價值，但人就會心動，自己要小心，不要那時都成為獵物 조심할게요

其實當年去到7.X 也是合理，因為那年EPS@0.7X PE 也是10，但問題在於，拿了最高那年去計PE，而且用那年增長去推算以後增長，成盤數當然錯晒，PE冇錯，不過大家一定要明白增不可能是永恆，如果成交額係1000億，仲假設之後有70%增長，要1700億才可行，除非成交時間增長，及港股直通車真的行，才有這個成交額，其實可向亞洲國家拉客，講真，我地香港係亞洲來說，就算全球來說，市場也是很成熟，比起其他國人騙人的的公司，我們比較少，而且香港開戶也方面，不過這好有可能成為HSBC , 渣打這些大銀行的業務，證卷比較少，單是香港錢出入沒問題已經是一大優點

(8月13日)

因為最近大跌，令我一度懷疑自己的分析有沒有錯(因為我沒有鋼鐵的意志，同埋因為下跌開始失去平常心)，所以再次計過，我決定以最壞打算去計，以08年10月到09年3月以最低交易的15日平均數，當然唔計半日市那些，有326億，如果扣除長假前一日那些345億。

我覺得用345來計，並不進取，甚至有一些保守，如果用這來計，大約EPS是0.254，現價大約11PE。如果以這個價錢來說，一點都不算平，但我自問覺得下半年不會那麼差，而且4-6月份已經反彈，所以(583+345)/2=464整年的成交，得出EPS@0.348。現價大約7.5-8.5之間。不算平但不算貴

大福買先分析

看番以前有關我寫的大福的資料

D 錢冇銀行咁好用,銀行有人送錢來,但證卷行錢比較少,借MARGIN的POWER 不夠銀行著數。銀行搶生意搶得好勁

這個今年應該比我當初寫時更嚴峻

我2008年12月比大福評價係管理層不是可信的人，現在也是維持這個評價

剛看完09年03年report有以下分析。未來的派息应政策傾向保守

08年的平均每日成交額有720億，較07年下跌18%

08年上半年平均每日成交額有870，即下半年跌得好慘，08年下半年得568億

09年上半年已經583億，即暫時最差的環境已過，

但期權及期貨成交大升

同期也是咁易看過0086新鴻基，但業務不是一樣，新鴻基主要業務是私人貸款(佔49%)，所以盈利沒有大福那麼浮動。UA 亞洲聯合財務

08年新鴻基的收入有多項不是現金收合，這個主動講出來，感覺良好

其實新鴻基的服務都好多元化，比大福分散好多，有醫療股務，貸款，股票。

就算07年股票旺時，股票收入也不及貸款收入

所以炒成交額，當然買大福比較好，但如果想穏陣買新鴻基好，但現價新鴻基PE29，因為貸款業務不會有爆炸性增長，所以如果就算成交額增長也是太貴了。

806交易日記@20090731

買入日期
09年7月31日买 10000@3.73

今次買股票時，持堅持個價，平時買時會搶貨，現價買賣，今次堅持等，雖然想轉，但結果都好彩堅持到

09年8月18日買10000@3.26

買入原因
這是一個長期投資(雖然我每一分鐘都在煩惱)

基金公司，而且名氣大，覺得長遠可為我提供不錯的複息回報(期望2-3年後有50-80%回報，可能有貪心成份)

其實金融已經走出谷底，投資者的風險胃口已經再次增大，所以基金業將會慢慢升回合理水平，現在我不肯定惠理的價錢是平定貴。

AUM 由高位569億跌到249億開始反彈，現在大約係320億。跌原因不是很多人提款，主要是股票下跌，但升的原因也不是因為多人買基金，只是股票反彈而已，根據09上半年的大市表現，我有信心，會比08下半年好

最近也推出一個新指數基金，相信可為下半年提供一定的盈利，根據同類A50基金推測(40億)，希望有15億。即係會推高15%AUM。

當然好野不一定是不野，點樣購入都有高低手之分，現在一萬股，有增持的必要，但插入點不同有不同的結果，應詳細想想，如果向下插點做，向上又點做。

為一一個問題，點解08中期賺的錢比08全年多?是入賬方式定08下半年要嘔突收場??